半导体设备行业：ASML二季度订单额创新高，逻辑客户需求强劲
ASML作为全球光刻机的绝对领导者，其业绩表现及订单增速均具有行业代表性，从二季度业绩表现看，公司营业收入位于预告区间中上水平，毛利率超出预告区间上线，单季度业绩超预期，从二季度订单数据看，单季度光刻设备订单金额创历史新高，EUV订单达到10台，表明7nm/5nm等先进制程光刻设备需求旺盛，行业景气度有望底部回升。
ASML第二季度订单额创新高。二季度ASML新接订单28.28亿欧元，环比大幅增长102%，同比大幅增长45%，单季度订单金额回升至历史次高点，其中EUV订单达到10台，达到历史最高。
ASML第二季度业绩超预期，EUV交付进度逐季加快。公司单季度收入25.68亿欧元，位于预告区间25-26亿欧元的中上水平，公司单季度毛利率达43%，超出预告区间41%-42%，主要是EUV 系统制造效率提升、收入结构优化等原因。第二季度ASML交付7台EUV设备达到历史交付高峰，EUV销售收入占到公司设备销售收入41%，达到历史最高比重。公司预计第三季度确认收入30亿欧元，环比增长17%，同比增长8%，毛利率位于43%-44%，第四季度也将迎来收入强劲增长，毛利率将大幅提升至50%左右。公司预计第三、四季度依次交付EUV7、12台，全年交付EUV30台。
EUV光刻机的产能及新一代产品研发升级持续进行中。（1）第二季度10台EUV设备订单中，部分设备将被用于生产DRAM芯片；（2）ASML持续强化EUV光刻系统NXE:3400C的量产效能，每小时曝光产能可超过170片/小时，在Memory客户可曝光超过2,000片/day；（3）ASML公司正在研发下一代EUV光刻机，通过High NA（高数值孔径）透镜使得新一代光刻机的微缩分辨率、套准精度等两大光刻机核心指标提升70%，公司预计下一代EUV光刻机将于2025年量产。
7nm及以下制程拉动逻辑客户需求强劲，而存储客户需求疲软。第二季度新订单中，逻辑客户贡献约19亿欧元订单同比增长116%，占比67%，而存储客户仅贡献约9亿欧元订单，同比下滑13%，占比33%。受5G、AI等技术推动，逻辑客户加速7nm及以下先进制程节点投资，使得EUV、DUV等光刻机需求强劲。公司预计2019年来自Memory收入将同比下降30%，其中上半年下降41%，下半年下降22%，存储对光刻机需求仍疲软。
ASML收入地域分布上，来自中国大陆的收入贡献从去年的19%降至今年上半年的13%。今年上半年，ASML整机设备收入中，占比最高的是中国台湾地区，占比45%，其次是韩国占比26%，中国大陆和美国分别占比13%和12%，表明来自中国台湾的光刻机收入在今年上半年大幅增长270%左右，而来自中国大陆的光刻机收入同比下降35%。根据多条产线的最新进度，我们判断今年下半年中国大陆对集成电路工艺设备需求有望回升。
投资建议：尽管SEMI等机构预计2019年全球半导体设备市场将下降15%-20%，但ASML订单强劲，收入可保持增长，表明逻辑客户为5G、AI、高速运算等技术而对先进制程的投资，已经拉动半导体设备需求强劲增长，半导体设备行业将景气度上行。继续看好半导体设备板块，建议重点关注中微公司（688012）、北方华创、盛美半导体、精测电子、晶盛机电、万业企业、至纯科技等。
风险提示：大陆晶圆厂扩产不如预期；资金面影响到科技股估值。
系列研究报告：
《半导体设备国产化专题四》2019-06-24
《半导体设备国产化专题三》2019-06-10
《半导体设备国产化专题二》2019-05-19
《半导体设备国产化专题一》2019-05-10
《半导体设备行业跟踪：从ASML、台积电季报看半导体及其设备行业周期底部确立，5G、AI、IoT等开启新一轮半导体大周期》2019-04-21
《科创新秀之中微半导体——国际半导体设备产业界公认的后起之秀》2019-04-09
《科创新秀之安集微电子——打破国外垄断，实现CMP抛光液和光刻胶去除剂等集成电路领域关键材料国产化》2019-04-09
《半导体设备行业跟踪：Semicon China展会新产品层出，国产集成电路工艺设备正在发力》2019-03-24
《半导体设备行业跟踪：盛美半导体2018年业绩翻倍增长，印证集成电路工艺设备国产化提速》2019-03-11
《半导体设备行业跟踪：7/5nm制程、存储周期性、5G应用支撑半导体及设备行业2019年先抑后扬》2019-02-15
《北方华创深度报告：工艺设备市场地位显著提升，订单有望持续爆发》2018-09-10
《半导体清洗设备：国际半导体清洗设备新星——盛美半导体的成长之路》2018-6-26
《半导体设备行业深度报告——装机大年到来，国产设备随芯崛起》2017-12-22
杨绍辉
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